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曹中铭:重新上市第一股为何不受待见

1月8日,对于ST长油而言,是一个非常特别的日子。在阔别A股市场四年半之后,ST长油又实现了重新上市。这一天,对于中国资本市场而言,同样是一个具有意义的日子,ST长油的上市,标志着A股市场“重新上市第一股”的真正诞生。

ST长油2010年至2013年因为连续四年亏损,2014年6月4日从上交所退市。ST长油能够实现重新上市,与该股的央企背景有关。该股能够实现债转股,没有背后大股东的支持,显然是勉为其难的。当然,也与该企业实现破产重整、积极自救有关。

对于ST长油而言,能够实现重新上市非常不容易。由于退市时背负巨额债务,且重新上市需要满足2015年1月份上交所规定的条件,即除了股本、财务指标、公司治理、内控机制等都满足要求外,还需要满足“三无一有”即三年内主营业务、公司高管、实控人没有发生(重大)变化,以及具有持续经营能力与盈利能力的条件。正是由于ST长油作为“重新上市第一股”,以及实现重新上市的不容易,市场才对该股首日挂牌充满了期待。

正如希望越大,希望越大。ST长油1月8日的开盘,没有市场预期中的大幅高开,反而是大幅低开,也让市场大跌眼镜,虽然该股当天只交易了4分钟左右,但尾盘卖压沉重,已预示着第二个交易日的不妙。截至1月16日,在该股挂牌的七个交易日里,有四个交易日跌停,股价最低下探2.52元。相对于3.38元的最高价,最大跌幅高达25.44%。若与新三板最后交易日4.31元的收盘价相比,跌幅更是高达41.53%。

从重新上市后的表现看,ST长油已被其投资者“抛弃”了。背后的原因,个人以为有几个方面值得关注。其一,ST长油2014年摘牌前的收盘价为0.87元,在新三板挂牌后,其股价遭到投机资金的大肆炒作,最终在停牌前报收于4.31元。从0.87元上涨至4.31元,期间股价涨幅巨大,并且由于新三板交易机制的原因,换手极不充分,导致ST长油累积了巨量的获利筹码。实际上,按照ST长油8日2.81元的开盘价测算,当初在A股挂牌时0.8元左右买入的投资者仍然可获取暴利,无疑会引发资金的套现冲动。

其二,ST长油业绩差强人意。2015年至2017年,ST长油营业收入分别为54.8亿元、57.8亿元和37.3亿元。但其近年来净利润增速却出现下滑,2015年至2017年归母净利润同比增长率分别为249.0%、-10.8%和-26.6%。从ST长油2018年三季度报表看,营业收入和净利润分别为24.9亿元和2.2亿元,均较大幅下降。而且,在国内经济面临下行压力下,对于ST长油将是严峻的考验。此外,ST长油未分配利润为-58亿元,按照其目前的盈利能力,在可预见的将来,投资者将无法从该股上得到分红,其对投资者的吸引力无形中会减弱。

其三,近几年来恢复上市股受到市场追捧的程度下降。2017年以来,ST新梅、苏美达、川能动力恢复上市首日股价均下跌。2018年以来,恢复上市的重药控股、攀钢钒钛上市首日表现相对平稳。基于恢复上市股的表现,作为“重新上市第一股”,ST长油实际上也算是恢复上市,不受待见其实也很正常。

其四,股市处于持续低迷阶段。ST长油重新上市没有赶上好时机,无疑也是不可忽视的因素。近几年来股市持续低迷,特别是自去年以来,沪深股市呈现单边下跌的走势,对市场人气打击极大,也影响到资金入市的信心。ST长油重新上市,可谓生不逢时。

随着今后注册制的试点并最终在A股市场普及,壳资源股将严重贬值。ST长油聚焦了众多牛散的现象,在今后或不再出现。“重新上市第一股”不受市场待见,也是给市场的投机行为敲响了警钟。

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